2018年,违约的“霹雳”继续使中国债券违约数量增加三倍。 2019-04-23

    2018年,债券市场继续繁荣,另外两只债券陷入一波违约浪潮。

    12月17日,上海票据交换所宣布“华阳十八经贸SCP002”和“永泰十七能源CP007”未能按时缴纳本金和利息,严重违约。

    甬台能源债券是第一个引发一系列雷暴的。今天,它仍然处于严重的债务危机之中。它不仅覆盖了30多家大银行,还影响了200亿债券、400亿贷款和21亿票据。华阳的经济和贸易也有六次债券违约记录。目前,其债券存量仍高达64.33亿元,仅存8股。

    然而,这些只是债券违约的冰山一角。今年以来,债券市场违约率已进入正常化阶段,违约率不断刷新历史新高。日前,不仅罗华科技公司3亿公债、北京100强民营企业构成了实质性违约,而且一些企业(鸡鹰养殖业、畜牧业)上演了“还肉戏”。

    根据风电的数据,从2018年初到12月13日,债券违约总额为1377.77亿元,涉及149种债券,而去年同期为3932.44亿元,涉及50种债券。2018年的违约率和违约率仅为2017年同期的3.5倍和3倍。

    追溯今年民营企业集中违约的原因,分析表明,一方面,中国经济处于转型期,部分企业在这一时期的经营存在问题;另一方面,企业面临着融资紧缩、现金流量减少的压力。导致企业发行的债券大量违约。

    破产重整

    在此背景下,虽然有关部门出台了一系列政策来缓解现实企业的融资困难,但是也难以挽救陷入债务困境的所有公司。因此,许多企业开始破产重组,以此摆脱债务危机。

    公开信息显示,在过去的一个月中,至少有五家发生信用风险事件的债券发行公司已经进入或打算进入破产重整程序。这五家公司包括中容双创、山东大海、山东金茂、宁夏商陵工业和五羊建设。还有12亿元、5亿元、16亿元、5亿元和14亿元的外发未偿债券。

    据彭博社(Bloomberg)统计,过去四年(从2014年到2018年10月)中只有五家债券违约的公司进入破产重组程序,包括上海混沌、东北特钢、大连机床、保定天威和富贵鸟。其中,上海潮田的债券持有人获得了额外的全额还款优惠待遇,但据称,东北特钢的债券持有人平等对待普通金融债权人,必须承担实际损失或债转股风险。其他几个案件尚未完成。

    在许多债券违约之后,后续偿还进展甚微,债券持有人比银行债权人和股东更脆弱。根据彭博社的数据,自2014年首次公债违约以来,中国国内信用债券市场已发生近130起公债违约,其中至少16起已全部偿付,少数已偿付。也就是说,只有不到20%的违约债券已经或即将得到解决,整体处置进展缓慢。

    在破产清算案件中,最终无担保债权的平均回收率为约10%至15%,这对债券持有人来说至少不是最坏的结果,而且债券投资者通过法院重组处于更公平和更有利的地位。

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李峰
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